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2016 年12 月26 日，发改委正式下发通知，对光伏和风电的标杆上网电价作出调整，2017 年1 月1 日后，一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.65 元、0.75 元、0.85 元，2018 年1 月1 日后一类至四类资源区新核准建设陆上风电标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.40 元、0.45 元、0.49 元、0.57 元。分布式光伏发电补贴标准和海上风电标杆电价不作调整。
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核心观点
与2016 年9 月下发的征求意见稿相比，光伏补贴价格调整幅度低于预期，补贴下调后三类资源区项目的内部收益率都能维持在12%左右，运营商的投资积极性得到保护，此举有利于行业长期发展，短期内则减小了产品价格大幅下调的压力。
分布式光伏成为政策引导的重点方向。分布式光伏的补贴水平维持不变，典型项目资本金内部收益率可达13%以上，具备相当大的投资吸引力。加上“光伏+”工程项目的支撑，未来分布式光伏有望为行业发展提供新动能。
风电补贴电价下调幅度高于预期，显示风电成本竞争力较强。调价之后，I类和II 类资源区收益率降幅较大，中东部低速风区的项目IRR 仍在12%左右，未来2~3 年低速风区将成为风电开发的重点区域。I、II 类优质资源区收益率的回升有赖于弃风限电改善带来的发电小时数提升，具体成果可能到2018 年下半年后才可体现。
海上风电补贴水平维持不变，在技术进步和成本下降的基础上，该补贴水平已可获得较高的收益率，“十三五”期间海上风电有望迎来快速增长。
此轮价格调整的原因一是新能源成本下降使得补贴调降具备可行性，二是可再生能源基金缺口较大，高水平补贴难以为继。总体来看，此轮新能源补贴下调的幅度低于预期，表明政府扶持新能源进一步发展的意愿并未减弱。
投资建议与投资标的
光伏政策的总体导向是促进分布式光伏的发展，高效产品尤其是单晶产品有望获益，建议关注单晶硅片和高效组件供应商隆基股份（601012，未评级）。
短期内风电补贴下调带来抢装机会，预计2017 年风电装机容量同比增长20%以上，中长期内业内龙头企业有望在风火平价进程中胜出。建议关注盈利能力出众、份额持续提升的直驱风机龙头金风科技（002202，未评级），零部件细分行业，建议关注塔架行业龙头天顺风能（002531，未评级）。
