补贴退坡倒逼存量项目建设提速,风电板块在此预期下迎来阶段性投资机会。从业绩角度看,行业正处在量价齐升阶段。零部件企业的业绩在2019年快速释放,2020年有望继续保持。
消息面上,近期国家能源正式下发《关于征求2020年风电建设管理有关事项的通知(征求意见稿)的函》。鼓励发展风电平价项目,同时再次强调对于存量带补贴项目仍延续核准2年仍未开工建设或不具备开工条件的项目,核准文件由项目核准机关依法予以撤销。机构认为,政策对于2020年陆上风电,2020-2021年海上风电存量带补贴项目具有较强的转化催化意义。
投资逻辑:
1、弃风率将维持在较低水平,红色区预计将减少。目前仅剩的红色区新疆、甘肃本年度弃风率和利用小时数改善明显,有可能在2020年由红退橙,这样将释放一批已核准项目进入执行状态,成为未来风电新的增长市场。
2、存量带补贴规模巨大,2020进入转化高峰期。根据彭博新能源的统计数据显示,截至2019三季度末,国内陆上风电带补贴量67GW,绝大多数需要在2020年底前并网,年化装机53.6GW/年。海上风电带补贴量39.8GW,绝大多数需要在2021年并网,年化装机17.69GW/年。2020年存量带补贴项目将面临着第一轮去补贴期,因此陆上风电以及部分海上风电将迎来转化高峰期。风电装机即将迎来加速期。
3、招标创新高:1Q-3Q19国内公开招标量已达到49.9GW,同比增长108.5%,超过以往年份的年度招标总量,2016- 3Q19已招标未并网容量66.8GW,而2011-2014年底已招标未并网容量仅4.3GW。此外,风机招标价格2018年9月见底回升,按照订单交付周期,整机行业理论交付价格底部将在2019Q3出现,但由于行业高景气,龙头整机商3Q19毛利率已环比回升。