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事件1：北京科锐总经理申威先生，董事、副总经理安志钢先生，董事、董事会秘书郭文亮先生，副总经理朱明先生，副总经理王建先生，财务总监李金明先生，监事苗丽萍女士及部分员工于2016年5月13日通过诺安科锐1号买入公司股份7，950，000股，占公司总股本的3.6421%。
事件2：公司发布2015年年报。2015年公司实现营业收入14.62亿元，同比增长8.49%；实现归属于上市公司股东的净利润4280.43万元，同比下降41.87%；实现扣非后净利润3566.07万元，同比下降50.05%；基本每股收益0.20元；公司拟每10股派发现金红利0.5元(含税)。
此外，公司发布2016年一季报。公司一季度实现营业收入2.73亿元，同比增长41.64%；实现归属于上市公司股东的净利润111.91万元，同比下降28.36%；实现扣非后净利润70.56万元，同比增长78.24%；基本每股收益0.005元。
点评：
高管利益绑定，2015年是业绩低点。公司高管通过资管计划增持金额超过1亿元，利益得到绑定，后续布局、拓展值得期待。2015年是公司业绩的低点，未来有望转好：2015年，公司销售毛利率为23.81%，同比下降3.86个百分点，其中开关类产品毛利率19.73%，同比下降6.08个百分点，箱变类产品毛利率19.88%，同比下降2.39个百分点，自动化类产品毛利率39.20%，同比下降4个百分点；2016年一季度，公司销售毛利率为24.28%，同比回升1.89个百分点；我们预计公司2016年订单、毛利率有望持续好转。
配网投资稳步增长，公司将持续受益。2015年以来，国家电网和南方电网均加大了对配电网的投资力度，尤其是对基础设施较落后的农网进行大力改造。2016年电网计划投资4390亿元，同比下降3%。2016-2020年，国家电网计划投资2.3万亿元，相比过去五年的1.8万亿元增长27.78%。预计未来配电网建设仍将保持稳步增长。目前公司配网产品比较齐全，能同时提供一次、二次设备，且能提供配电自动化解决方案，丰富的配网产品线有利于适应未来配电自动化建设差异化的需求，从而获取较多的订单。公司崇尚技术创新，是配电网领域领先设备的制造商和提供商。随着郑州生产基地后续产能的提升，预计未来公司合同将进一步增长。
积极开拓新业务，加速向电力运营服务商转型。公司积极把握电改等新机遇，开拓电力服务等相关业务，寻找新的业务增长点。公司先后投资成立河南科锐，收购郑州开新电工有限公司60%股权和郑州同源电力设计有限公司51%股权，向电力运营服务商转型。此外，公司于2016年在广东中山、贵州贵安、北京等地投资成立了能源服务公司，加快用电服务布局。2016年4月，公司收购并增资杭州平旦，获得其51%股权，以加强公司在电力信息化与电力服务软件模块方面的能力，为电力服务提供更优质的解决方案。
盈利预测及评级：我们预计公司16年、17年、18年营业收入分别为18.12亿元、22.08亿元、26.09亿元，归母净利润分别为6355.34万元、8434.19万元、11530.63万元，EPS分别为0.29、0.39、0.53元，对应6月1日收盘价(16.26元)的市盈率分别为56、42和31倍，维持“增持”评级。
股价催化剂：新业务拓展超预期；中标份额的增加，带来订单超预期；配网自动化建设增速超预期。
风险因素：配电网投资不达预期；市场竞争激烈导致公司综合毛利率下降。信达证券股份有限公司
