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蓝德环保：处理技术领先，项目经验丰富。公司主营业务为垃圾渗滤液和餐厨垃圾处理。2016年公司实现营业收入2.82亿元，同比增长46.04%。实现净利润4238.88万元,同比增长25.86%。公司在餐厨垃圾处理领域处于领先水平，研发并建成全国第一个200吨厨余垃圾无害化处理项目。同时，公司在全国成功建设了50多个相关项目，具有丰富的项目经验。
3.3新三板大气治理：营收小幅增加，利润微幅改善
2016年板块整体营收、净利润小幅改善。由于大气监管政策加强，大气治理板块2016年业绩小幅改善。以55家信息披露完全的大气治理公司为样本，2016年板块整体实现营业收入62.18亿元，同比增长8.58%。实现净利润4.97亿元，同比增长1.06%。
从营业收入增速来看，2016年营业收入增速在100%以上的有5家公司，包括国顺投资（26980万元，799.33%）、君和环保（8574万元，228.20%）、百欧森（3951万元，172.52%）、莱茵环保（7124万元，133.48%）、甘肃金海（3203万元，101.54%）。
从净利润增速来看，2016年净利润增速在100%以上的有8家公司，包括国力通（289万元，1915.86%）、柏美迪康（305万元，745.23%）、百欧森（780万元，305.69%）、国顺投资（2161万元，213.94%）、中昊环保（941万元，172.28%）、莱茵环保（1829万元，126.59%）、平安环保700万元，118.91%）、蓝天集团（、1157万元，110.49%）。
应收账款比重上升，资产负债率明显下降。（1）盈利能力变化不大。2016年板块整体毛利率和净利率分别为29.76%和8.02%，相较2015年的29.03%和8.58%变化不大。（2）应收账款比重相对上升。2016年，应收账款为36.77亿元，同比增长18.87%；应收账款占营业收入比重为59.14%，较2015年上升5.12pct。应付账款为22.38亿元，同比扩大6.69%；应付账款占比36.00%,较2015年的36.64%变化不大。（3）资产负债率明显下降。2016年，板块整体资产负债率为49.23%，较2015年下降7.24pct。
细分领域业绩增速稳健，脱硫脱硝、VOCs治理增速居前。我们根据业务不同，将新三板大气治理板块进一步细分为脱硫脱硝（21家）、除尘（19家）、VOCs（19家）三个细分领域，其中20家企业涵盖多个细分领域。2016年，脱硫脱硝和VOCs领域营业收入、净利润均实现增长，除尘领域净利润下滑。
脱硫脱硝：脱硫脱硝板块2016年实现营业收入36.13亿元，同比增长1.06%。实现净利润3.20亿元，同比增长13.11%。
除尘：除尘板块2016年实现营业收入15.72亿元，同比增长25.83%。实现净利润6119.06万元，同比下滑44.82%。
VOCs：2016年，VOCs板块实现营业收入26.78亿元，同比增长9.25%。实现净利润1.69亿元，同比增长9.17%。
（注释：部分公司业务跨多个细分领域但具体比例未披露，故细分领域数据有重复计算，加总大于大气治理板块整体数据。）
与A股对比，A股大气治理板块业绩增速较快。2016年，A股大气治理板块整体实现营业收入245.72亿元，同比增长16.43%。实现净利润18.33亿元，同比增长10.02%。总体业绩增速好于新三板对应板块。
柏美迪康：除尘系统和VOCs治理并驾齐驱。2016年，公司实现营业收入4569万元，同比增长78.45%；实现净利润305.4万元，同比增长745.23%。公司营业收入主要由综合抑尘系统和VOCs大气治理构成，分别占比占比58.67%和35.51%。根据公司2016年年报披露，截止2017年3月公司已签订未执行订单4000余万元，增长势头强劲。
晓沃环保：斩获重大项目，业绩提升显著。公司主营业务为工业燃煤设备的烟气除尘、脱硫、脱硝工程建设和运营。2016年，公司实现营业收入1.38亿元，同比增长66.63%；实现净利润1236.09万元，同比增长97.25%。2016年公司在内蒙、天津等地拿下多个大型工业废气治理项目，为未来发展打下坚实基础。
3.4新三板环保监测咨询及信息化：营收快速提高，盈利能力下滑
2016年板块整体营收快速提高，但净利润同比下降。环保监管标准全面提升是行业业绩增长的主要动力。但由于中小企业与大型企业（例如A股公司）在资质和规模方面存在差距，新三板公司面临竞争加剧，导致营业收入提高，但净利润下滑。以71家信息披露完全的环保监测咨询及信息化公司为样本，2016年，板块整体实现营业收入48.90亿元，同比增加15.17%。实现净利润5.92亿元，同比下降7.35%。
从营收增速来看，2016年营业收入增长在100%以上的公司有4家，旭日环保（23509万元，301.01%）、天鸿设计9873万元，221.37%）、天和科技（1174万元，165.09%）、中晟环境（5707万元，105.01%）。
从净利润增速来看，净利润增速在100%以上的公司有6家，包括贵州铭诚（1276万元，240.64%）、天鸿设计（1965万元，194.64%）、中晟环境（2008万元，190.03%）、埃森环境（1389万元，157.62%）、易维科技（1928万元，105.43%）、天鉴检测（903万元，104.88%）。
盈利能力下降，下游占款相对提高，资产负债率下降。（1）从盈利能力来看，2016年盈利能力有所下降。板块2016年整体毛利率和净利率分别为42.06%和12.16%，较2015年的42.34%和14.97%有所下降。（2）从现金流来看，下游占款相对较高，且高于新三板环保行业平均水平。2016年，应收账款为27.62亿元，同比增长36.26%；应收账款占营业收入比重为56.48%，较2015年上升8.74pct，且高于新三板环保行业平均水平。应付账款为7.92亿元，同比增长32.12%；应付账款占营业收入16.20%，较2015年上升2.08pct。（3）资产负债率有所下降。2016年板块整体资产负债率为34.15%，较2015年的36.55%有所下降。
细分领域收入增长，利润下滑。根据业务不同，我们将环保监测咨询及信息化板块划分为监测（37家）和咨询及信息化（34家）两个细分领域。2016年，两个细分领域均呈现出营收增长，利润下滑的趋势。
监测领域：37家公司2016年总体实现营业收入19.14亿元，同比增长13.01%；实现净利润2.33亿元，同比下降11.25%。
咨询及信息化领域：34家公司2016年总体实现营业收入29.76亿元，同比增长16.60%；实现净利润3.58亿元，同比下降4.63%。
A股对应板块整体业绩优良，规模优势明显。环保检测咨询和信息化业务对企业资质要求较高，大型企业整体优势较强。2016年A股环保监测咨询及信息化板块整体业绩增长优于新三板企业。板块整体实现营业收入156.22亿元，同比增长31.57%。实现利润17.26亿元，同比增长20.56%。
